VF服装五大业务分析 户外休闲增速最高

　   作为全球最大的成衣制造商之一、美股市值最高的服饰公司，成立时间超过100年的VF服装目前仍然保持可观的业务增长，2011财年营收93.7亿美元，同比增长22.8%。

      净利润8.9亿美元，同比增长55.4%。目前VF服装已经是一家多品类，多品牌的服饰公司，旗下的主要品牌将近30个。主要是五大业务分类：

　　1）户外休闲

　　2）牛仔装业务

　　3）工装/授权业务

　　4）运动装业务

　　5）新品牌业务

　　从VF营收分解图来看，目前户外休闲业务占到总销售额将近一半，这部分业务包括很多熟悉的品牌：The North Face，Vans，Timberland，JanSport等。

      其次的几大业务：牛仔装业务占比为28.9%，主要的品牌是Wrangler和Lee；工装/授权业务10.8%；运动服饰品牌5.7%；新品牌业务5.1%。

　　本文将主要介绍VF这五大业务部门的基本状况和发展。

　　一、五大部门基本情况

　　1. 户外休闲业务

　　户外运动部分是VF增长最快的业务，品牌包括TheNorth Face，Vans，JanSport等，以及公司2011年9月收购的 Timberland 公司的所有品牌。

　　户外运动服饰品牌The North Face，是VF户外休闲业务最大的一个品牌，目前在全球有售。The North Face在美国主要通过户外专卖店和高档运动产品店销售，同时在公司自营的80家正价店和折扣店及电商网站销售。此外，美国以外地区，也通过代理和经销商，及350家第三方合作伙伴经营的The North Face专卖店销售。

　　Timberland公司除了户外品牌Timberland，还包括登山服饰品牌SmartWool，Timberland以靴子起家，目前产品覆盖到服装、鞋类及配饰，产品主要通过200家VF自营店，电商网站，以及独立分销商，授权商和合作店面销售。

　　Vans以极限运动休闲鞋类起家，产品包括滑板、冲浪、自行车越野等， 销售渠道包括1）批发渠道：全美连锁店及专业的滑板冲浪店，专卖店；以及2）零售渠道：310家Vans全价和折扣店。

　　肩包品牌JanSport，主要产品包括双肩包、箱包等。JanSport主要通过全美百货公司，全国连锁，及运动专卖店销售，同时JanSport在大学书店销售印有大学LOGO的抓绒衫和T恤。

　　户外休闲业务还包括背包品牌Eastpak，旅游箱包品牌Eagle Creek，羊毛服饰品牌SmartWool, 户外服饰品牌Napapijri, 冲浪休闲服饰品牌Reef，女性户外品牌lucy，以及旅行箱包品牌Kipling的北美以外地区业务。

　　2. 牛仔服饰业务

　　代表品牌包括Lee（创立于1889年）和 Wrangler（创立于1947年），主要产品包括短裤、便装裤、通过批发环节，VF的自营店及合作代理以及线上渠道销售。其他牛仔品牌包括Riders及Rustler。

　　供货商的存货管理及零售单位的零售空间管理，给了牛仔业务很多的竞争优势。每天或每周，公司会收到各个销售点的款式-尺寸-颜色的SKU信息。

      之后公司根据销售点的信息运送产品，保证满足各个销售点的客户需求。系统会分析零售客户的销售，人口学、地理学特征，然后推出更符合需求的产品，最大化牛仔业务的销售效率和存货投资。

　　牛仔业务最大的国际市场位于西欧和亚洲，过去三年（2009-2011）牛仔业务在亚洲的收入复合增长超过25%，单印度市场，2011销售增长45%。然后在美国市场和欧洲市场，牛仔服饰业务的表现却平平。（详见二、财务情况）

　　3、工装/授权业务

　　工装业务：工装业务主要品牌有Red Kap（超过75年历史的高档职业装品牌），Bulwark品牌（石油采矿行业的防护性服饰）；Horace Small品牌（执法人员和公共安全人员服饰）；Chef Designs品牌（食品餐饮行业人员）。

      工装业务的营收受美国工业及服务业就业情况影响较大，同时此块业务使用拥有卫星系统的自动配送中心，通常在接到客户订单的24-48小时内可以完成发货。

　　同时，此块业务也面向主要客户提供客户定制线上服务，譬如FedEx Corporation, AT&T等，以及一些政府部门，美国边境保护局，纽约消防署等。这些单位的雇员可以在线上购买工作服饰。同时，此块业务也是全美面向政府的最大非军事服饰提供方。

　　授权业务：主要是在职业体育联盟，个人运动员或相关组织的许可下，设计和销售运动服饰，包括职棒联盟 NBA等。通常在超级碗、职棒这样的赛事几个小时之后，相关的产品就会运达零售商。此外，授权业务还包括授权为Harley-Davidson生产服饰。

　　4、运动服饰业务

　　主要的运动装品牌是Nautica，通过百货商店、专卖店，VF自营店以及电商网站www.nautica.com销售。此块业务运营80余家Nautica折扣店，店内出售男女及儿童、婴幼儿装。除了运动装，也销售包括男士外套，内衣，泳衣及男女款睡衣等。

　　另一个运动装品牌为Kipling（北美地区业务），主要产品包括手袋，行李箱，背包，手提包和其他配饰。Kipling也是通过百货商店，专卖店和箱包零售店，VF自营店及电商网站www.kipling.com销售。

　　5、新品牌业务

　　这部分业务主要品牌有7 For All Mankind, 男装设计师品牌John Varvatos, 及高档女士运动品牌Splendid和EllaMoss，这部分业务定位于高档的生活服饰品牌。 7 For All Mankind是一个高档牛仔品牌，平均一条牛仔裤售价155-245美元。60%销售额来自美国，主要销售渠道是高档百货公司。

       二、各业务基本财务状况

　　1、销售和增长情况

　　户外休闲2011年总销售额增长为42%，其中在美国地区同比增长31%，国际地区增长63%，其中分别均一半以上的增长来自于新收购的Timberland公司的贡献。

      而亚洲区表现突出，2011财年增长93%，其中超过50%的增长来自于Timberland。户外休闲业务几乎所有品牌都表现强劲，2011年均获得了两位数增长，The North Face及Van在2011年全球增长分别为21%，23%。

　　相比起来，第二大业务部门牛仔服饰业务的表现就相对平淡，2011年这块业务在美国地区销售额仅增长4%，其中单品价格上涨带来销售额8%的增长，但被销售数量4%的下滑所抵消。

      其中，Lee及wangler western在美国的销售额增长分别为8%和11%。牛仔服饰业务国际地区业务销售额增长17%，其中亚洲地区增长37%，墨西哥加拿大及拉美地区均在两位数增长，欧洲地区仅增长6%。

　　工装/授权业务2011年销售额同比增长19%，主要是防护性服饰和工业制服的优势地位所致。授权业务增长6%，主要是全美橄榄球联赛授权服饰业务的持续增长。

　　运动装业务中，Kipling表现突出，北美业务2011年销售额增长56%，Nautica 2011年销售额增长5%，主要由于单品售价提高驱动。

　　新品牌业务在美国地区和国际地区销售额增长分别为11%和8%，Splendid, Ella Moss及John Varvatos 这三个品牌都获得了两位数销售额增长，7 ForAll Mankind在全球范围内销售额增长4%。

　　2. 利润率情况

　　由于成本的提高，各个业务部门的运营利润率都受到挑战，此外户外休闲业务运营利润率的下降，也受到收购timberland的影响。除去收购的影响，2011年此块业务运营利润率为19.7%，基本与2010年持平。

　　另外，虽然成本提高，运动装业务运营利润率基本与2010年持平，主要是Kipling销售额所占比重提高，而Kipling的利润率超过此块业务平均水平。

　　而新品牌业务运营利润率的提高，主要由于1）库存销售量减少，趋于稳定2）2010年有8家经营不善店铺的减记 3）同店销售表现强劲。

　　从各业务的营收和利润率情况来看，最大的业务部门户外休闲业务，同时也是VF集团增速最高，利润率最高的业务部门。牛仔服饰业务由于在北美和欧洲地区增速缓慢，成为相对增速最低的业务部门。