服装、地产皆遭遇库存难题 雅戈尔出路何在？

　　存货周转率低下

　　但即便不是孤立的看库存总量，从存货周转率(存货周转率=销售成本/平均存货)这个指标来看，雅戈尔也难以乐观。

　　据Wind数据，近年来，33家服装公司存货周转率在逐年下降，这意味着存货周转速度越来越慢。 2007年年末行业平均存货周转率尚有4.15次，到2011年已降至3.46次，2012年三季度更是下降到2.23次。目前6家公布2012年年报的公司平均存货周转率仅为2.86次。

　　存货最高的两家公司雅戈尔和红豆股份，成为存货周转率最低的两家公司，它们的存货周转率分别仅有0.23次和0.27次，远低于行业平均水平。这两家公司的高库存还与其所涉足的房地产行业相关。

　　但遗憾的是，雅戈尔下重金打造的房地产业也并未获利颇丰。雅戈尔约240亿元的库存中绝大部分属于地产库存，虽然房地产收入占比超过服装，但是由于房地产成本高昂，其贡献的利润还不如服装业务。与其类似，红豆股份约40亿元的库存中绝大部分是地产库存，仅开发成本一项存货就达到32亿元。

　　尽管红豆股份和雅戈尔可以将涉足房地产作为存货高企、周转率低的原因，但实际上其存货周转率甚至低于房地产行业0.64次的平均水平。所以说，两家公司无论在房地产和服装行业都需进一步改善其存货状况。

　　专注地产的裁缝

　　历经30多年发展的雅戈尔集团，逐步确立了以品牌服装、地产开发、股权投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局。但横向扩张的同时，产业纵向发展的深度与专业性是否就要相应牺牲?纵观市场，虽然没有完美的产品，但可以有健全的服务，售后服务目前可以说是产品完善及推动市场口碑的重要环节，面对雅戈尔衬衣的质量问题及服务态度的缺失，网友评论说： “雅戈尔精力早集中搞房产开发去了，那有闲心管衣服这小玩意!”另有网民就此表示： “主业已经转换，服装只是小玩玩啦。”面对房屋出现的种种质量问题，让消费者开始不得已诉至公堂，如此口碑的缺失，服务态度的转变，这也就不难理解为什么会有网友评论说： “这就是那个专注于地产业的裁缝?”

　　未来之路

　　出路一：重回主业？

　　雅戈尔集团董事长李如成去年初在盘点2011年的得与失时承认，媒体批评雅戈尔不务正业是正确的。雅戈尔的服装、房产和资本市场三驾马车中，房地产萎靡不振，股市回到十年前，只有服装赚钱，今年雅戈尔决心把重心回到服装这个主业上来。

　　“由于房地产市场资本市场融资功能的丧失，房地产和服装混业经营的状况已经严重制约了雅戈尔整体的发展。”去年12月，李如成对媒体表示，雅戈尔将会根据资金总量对房地产业务进行区域性调整。

　　至于股权投资的方向，李如成表示，雅戈尔的投资业务将转向产业投资。从2008年开始，雅戈尔单独把金融投资作为一个长远规划来实施，结合3年的运行，李如成认为，即使由专业的团队运作，金融投资因为行业、政策的影响，以及中国市场阶段性的波动，风险依旧存在。因此，未来雅戈尔将就金融投资做出调整，投资业务逐渐转向产业投资。11月22日雅戈尔宣布拟30亿元投向西气东输项目便是此方面的一次尝试。

　　出路二：继续拿地？

　　虽然该公司董事长多次公开表示将加大在品牌服装主业的投资力度，但难以忽视的是，服装行业的持续低迷。

　　1月15日，雅戈尔发布公告称，其旗下全资子公司雅戈尔置业，近日与宁波维科置业有限公司签署合同，参与宁波维科城西置业有限公司的增资扩股，该项目预计将于2014年下半年预售。这是时隔两年有余，雅戈尔再次发布拿地公告。

　　其实，即使雅戈尔置业久未拿地，其地产库存也一直严重堆积。雅戈尔董秘刘新宇表示，雅戈尔集团的库存中，仅有7%来自于服装，即剩下的93%库存均出自房地产项目。赢商网

　　业内人士表示，为摆脱其目前的库存压力，雅戈尔置业本身或许难逃亏本销售以盘活资金的出路，“都快烂在手里了。 ”

　　有地产行业分析师调研认为，长远来看，“在有资金链保证的前提下，置业的运转不是问题。”

　　只是在短期内，该如何保证雅戈尔集团资金链的正常流动?就目前而言，服装行业低迷、地产库存积压、投资收益不可期，雅戈尔如何保证其资金链正常运转?这仍是一个谜。