宝姿出售20%股权欲易主 剩余或3月内出清

传统零售疲软，早在2013年退出港股春天百货后，香港商人陈氏兄弟就有退出服装主业计划。

　　6月1日，宝姿宣布即将出售全部时装和服饰业务的消息：公司以6亿元人民币出售20%权益，此次的接盘方为深圳市东方富海投资管理有限公司，出售行为将带来超过4.8亿元的盈利，未来90天内有可能继续出售剩余80%权益。然而，剩余80%由谁接盘?如果一旦品牌易主，宝姿未来又会如何?

　　宝姿的前世今生

　　6月4日，宝姿港股微跌1.97%，以5.98港元报收。

　　看上去又是一则中国土豪接盘国际大牌的案例，但事实上并非如此：1961年，Ports(宝姿)诞生于加拿大港口城市多伦多。在上世纪80年代，宝姿被香港人陈汉杰和陈启泰兄弟买入，此后打入中国市场。

　　20世纪90年代初，陈氏兄弟依靠大牌明星营销成功地将Ports(宝姿)在中国打造成为一个媲美Gucci、Burberry 的女装品牌，风靡一时。

　　宝姿于2003年在香港成功上市，一度被视为高端女装的翘楚，上市后股价涨了12倍，2008年股价曾暴涨至31.5港元。此后盛极而衰，近年来业绩连续下滑，股价也跌至去年的最低点2.34港元，离仙股只有一步之遥。

　　去年的惨淡业绩使得陈氏兄弟加快了转型步伐：由于中国奢侈品市场疲弱，2014年销售所得总额与2013年同期相比下降12.1%至18.79亿元。毛利率仍维持在80.8%的高位。利润暴跌75%至7320万元，并且全年关店42家，目前集团在中国内地、香港、美国及加拿大共经营 310 家零售店。

　　退出服装主业应早在陈氏兄弟计划当中：就在5月29日举行的宝姿股东周年大会之上，股东通过了几项决议，分别是：重选陈启泰、何坤为公司执行董事以及续聘毕马威为公司核数师。

　　另外一个引人注目的特别议案是：更改公司名称，除了英文名称改变外，还采纳“宝国国际控股有限公司”作为新中文名称，取代现有中文名称“宝姿时装有限公司”。记者查阅港交所资料显示，更名议案最终获得100%的赞成票通过，反对票为零。

　　东方证券分析师施红梅表示：“宝姿早期迅速崛起的原因是，坚守高端品牌定位;不断强化零售终端管理能力;整合中国资源的本土化运作。近年来逐步衰落的主要原因是，行业竞争加剧、品牌有所老化;门店饱和无法破解、经营质量下降;公司治理问题影响品牌声誉。”

　　5月31日，宝姿方面与东方富海签署了框架协议，东方富海将接手Ports Asia Holdings (Hong Kong) Limited (下称“Ports HK”)合计 20%的股权。Ports HK 基本上持有所有集团现有的时装和服饰业务。记者致电东方富海深圳总部，工作人员表示对该事件并不知情。

　　东方富海的名字对于国内资本市场来讲并不陌生，这家PE此前的壮举是：于2014年12月联合大连汇能投资控股集团公司旗下的大连汇能投资中心共同注资17.8亿元，成功化解了华锐风电的债券兑付危机。

　　私有化退市悬疑

　　因为东方富海此前业务多集中于A股，市场亦有消息指出：宝姿计划退出港交所，而转在上海上市。

　　6月5日早间，记者步入宝姿位于南京西路的旗舰店，该店铺是由加拿大Uufie团队设计，在繁忙的十字路口，犹如一座浮雕冰山般引人注目。据知该店铺面积1700平方米，整体装修造价高达2600万元人民币，内饰充满现代感。记者询问店员宝姿股权出让一事，店员表示：“上头的股权在卖，我们这里不受影响，也没有打折。”

　　记者打开宝姿中国网站的特惠页面，女装的打折款有800多款，多为当季色彩亮丽的真丝连衣裙、衬衫、长裤等等，折扣约在6-7折上下，如果加上男装部分，打折款式超过1000款。

　　是为消化存货还是扮靓业绩还未可知，只是接盘侠东方富海似乎也并不打算自己运营宝姿，从双方签署的条款来看：东方富海将于 Ports HK 20%股权交易完成后的 90 日内，识别及介绍第三方买家给 Ports BVI，以人民币 24 亿元的对价向 Ports BVI 发出购买 Ports HK 的剩余 80%权益的要约。

　　这个定价较之宝姿的净资产溢价了439%，未来谁将接手宝姿的控股权仍然谜题待解：截至公告日期，Bluestone、CFS 和 PIEL 合计持有4.4亿股份，占公司已发行股本约 79.3%，股权已高度集中。

　　事实上，就在去年年底，陈氏兄弟还在张罗一出私有化的戏码：2014年12月19日，大股东PIEL之全资附属公司BLUESTONE GLOBAL HOLDINGS LIMITED与富达基金(香港)有限公司签订协议，以3港元/股的价格购入富达1.12亿股宝姿股份，约占总股本的6.8%，交易在12月23日完成，要约人等持股超过40%，因此触发了全面要约收购。

　　当时的市场人士认为，以大股东的资金实力回购宝姿股份，不成问题。

　　宝姿假如港股退市回归A股是否有可为?参考高端女装歌力思于4月22日在上交所上市，一场交易所超模走秀令在场人士记忆犹新。歌力思的发行价格为19.16元，2014年其营业收入7.44亿元，规模并不及宝姿，净利润1.39亿，目前股价已在66元上方，77倍动态市盈率，总市值超过百亿。记者致电宝姿方面试图了解更多情况，办公室人士表示：“我只负责网站的运营，你说的事情不了解。”