太平鸟正式对外发行5500万股能否借力资本腾飞

分享到： | | | | 2016-12-21 20:41

太平鸟申请主办上市自2014年11月，今年10月下旬终获证监会批准。19日晚间，太平鸟正式对外发行5500万股。

国内时尚服饰品牌太平鸟在博弈三年后终于要圆了登陆A股的梦。

太平鸟申请主办上市自2014年11月，今年10月下旬终获证监会批准。19日晚间，太平鸟正式对外发行5500万股。

这是自去年4月女装品牌歌力思在A股上市以来，第二家服装企业在主板上市。

当前资本市场冷淡和零售业的全面下滑背景下，太平鸟的上市之举借力资本的意图十分值得玩味。

太平鸟服饰成立于1996年，今年正好是其“弱冠之年”。根据太平鸟的招股书显示，太平鸟2013年度、2014年度和2015年度的营业收入分别为38.31亿元、49.99亿元和59.03亿元，归属于母公司的净利润分别为2.12亿元、4.36亿元和5.35亿元。

事实上，在好看的数据之外，太平鸟隐忧重重。

服装零售业的下滑已是不争的事实，根据中国产业信息网报道，我国服饰类零售增速从2011年的20%以上已经跌落到2015年的10%左右甚至以下水平。多家著名服装品牌雄风不再，颓势明显，美邦、朗姿、七匹狼、鄂尔多斯、班尼路、雅戈尔、利郎等等无一幸免。

尽管从净利润上看，太平鸟稳步增长，行业下滑带来的库存持续积压问题越来越严重。太平鸟在2013年、2014年、2015年和2016年年中，存货价值分别达到8.6774亿、10.6280亿、15.0875亿和15.0096亿，占到同期流动资产的比例分别高达43.04%、43.11%、50.30%和55.49%。在时尚服饰行业，库存大多面临存货跌价的风险，美邦的危机大面积库存积压就是其中之一。

作为浙江服饰品牌的重要一员，能成为继雅戈尔、报喜鸟、森马和步森之后的服饰上市企业，太平鸟一直是优先享受当地政府补贴的宠儿。2012年，其享受的财政补贴占到当年利润的19.6%；另据财经眼不完全统计，2016年上半年，太平鸟累计获得各类补贴达到9923万元，接近其2015年全年利润的一半。

太平鸟依赖政府补贴的原因，是净利润率严重低于行业平均水平。截止今年10月底，太平鸟全国门店数超过4000家，直营店有1072家，而占比26.8%的直营店营收却占到整个集团的66.70%，就是说超过三分之二的非直营门店处于亏损状态。在净利润方面，2014年服装行业平均净利润率为14.4%，而太平鸟仅为6.85%，比行业内深陷困境的美邦略高，与业内利润率较高的海澜之家的21.60%、卡宾的26.29%差距甚远。

在太平鸟前五大客户中，2013年至2015年都是唯品会居首，低价特卖走量的行为十分明显，而好看的销量背后是利润缩减。

太平鸟此次招股书中，大量资金将用于电商建设和门店扩张。今年上半年，森马服饰营收38.4亿中电商贡献了8亿，占比20.8%，而太平鸟的电商占比仅12.23%，百货商场和街边店依然是主要销售渠道。在门店扩张方面，太平鸟招股书显示将新建238家直营店，并在五年内新开2000家店。线上扩张，渠道下沉，太平鸟的两手打算似乎能让自己立于不败之地。

与同样成立于1996年的报喜鸟、森马分别于2007年和2011年上市相比，太平鸟选择了在行业不景气的情况下上市，利用资本挽救颓势的意图似乎更重于借助资本腾飞。

太平鸟正式对外发行5500万股 能否借力资本腾飞

太平鸟正式对外发行5500万股能否借力资本腾飞