Gucci热血已冷

Gucci 热血已冷

Gucci 古驰热潮逐渐冷却，周二盘后发布的财报显示，三季度意大利品牌可比销售环比较二季度再度重挫500个基点。

尽管35.1%的增长为两年来最低，但Gucci三季度表现仍超越市场预期，特别是该品牌首席执行官Marco Bizzarri 在巴黎时装周期间的视频预警之下，而该品牌表现同样大幅领先竞争对手，LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩集团同期皮具和时装部门有机增幅14%。

Gucci 母公司Kering SA (KER.PA) 开云集团首席财务官Jean-Marc Duplaix在业绩会上表示，三季度未见Gucci 中国市场放缓，他同时称，中国消费者购买Gucci 的支出，无论是在本土还是旅游市场仅仅较二季度有所放缓，较一季度则有所提速。

美股盘中，受三大指数反弹以及CFO 讲话，法国集团在美国粉单市场迅速翻红，由近4%的跌幅反转，一度录得3.84%的涨幅。

Gucci 的表现再度刺激开云集团季度可比收入增幅超预期，27.5%的增幅较市场预期的22.5%高五个百分点。

开云集团主席、首席执行官François-Henri Pinault 表示，对集团一季又一季的强势表现感到自豪，“我们的增长速度在奢侈品行业前所未有，所有渠道和地区有着均衡的表现。”Jean-Marc Duplaix 亦在业绩会开始时表示，所有人期待的紧张情况（中国市场放缓，中国消费者支出减少），目前并未出现。

时尚行业研究咨询投资机构No Agency 周五在“热血渐冷”的报告中指出，尽管Gucci 三季度表现超预期，且部分缓解了Marco Bizzarri 讲话的担忧，但是法国集团披露的业绩趋势再度印证，中国国内市场的强势，无法抵消中国消费者在旅游市场的冷却，加之10月18日瑞士钟表行业协会披露的数据同样显示，人民币贬值等综合因素，正在将中国消费者困于国内，对于极度依赖中国消费者在旅游零售市场表现的奢侈品行业来说，显然并非好消息。

No Agency 维持奢侈品行业整体“负面评级”，料在过去三个月暴跌20%基础上，奢侈品行业在未来12个月仍有20%的跌幅。

在分析师的减持追问下，周二的业绩会上，Jean-Marc Duplaix 承认，四季度Gucci 的增长将会接近市场预期的25%。

开云在周二的财报中指出，Gucci 三季度亚太市场41.9%的可比销售领涨，北美市场亦有40.7%的可比增幅，但集团未在财报中直接披露西欧市场业绩，而上半年，西欧市场以57.4%的可比增幅领涨，No Agency 分析师Christina Ng 在周三的报告中预计意大利品牌三季度在第二大市场的增速较上半年暴跌五成，而下半年整体增速预计仅有上半年的三分之一。

7-9月，Gucci 实际销售增幅34.9%至20.960亿欧元，上年同期为15.538亿欧元，其中零售业务增速35.0%，批发业务增速36.3%，基数极小的电商渠道增速70%。1-9月份，品牌收入59.488亿欧元，较2017年前九个月43.863亿欧元增长35.6%，可比增幅达40.8%。

自10月以来，奢侈品行业已经爆发两次股灾，基本均由开云集团引领，10月4日和10月10日的两次暴跌，令开云集团在过去一个月内股价暴跌22.65%，而最大竞争对手路威酩轩集团同期跌幅15.59%。开云集团截至周二收盘，股价较6月份高位已经回撤逾30%，并将今年来的累计涨幅完全抹平，倒跌3.57%，周二该公司股价大跌3.79%收报353.10欧元，亦显示市场的该公司的预期。

路威酩轩集团股价表现较开云稍好，在过去一个月暴跌15.59%的情况下，今年迄今勉强维持2.67%的涨幅，过去12月，开云和路威酩轩分别录得4.71%和7.16%的涨幅，但在2017年行业大反弹之下，两间公司股价在过去24个月分别暴涨95.17%和59.59%。

在过去一周，奢侈品行业更多利空消息接踵而来。18日公布的瑞表行业9月出口数据显示，自2017年4月以来，瑞表出口迎来17个月的首次下滑。除了出口下滑，更加糟糕的是，9月份瑞表行业出现了所有价格区间量价齐跌的罕见景象，尤其是此前一直坚挺的高价瑞表亦出现疲态，显示中国消费者在9月份对瑞表的需求减弱，尤其是在旅游零售市场的颓势。3,000瑞郎以上瑞表一向饱受全球富人喜爱，是最抗跌的价格区段，但9月份量价分别录得0.6%和7.8%的跌幅，巨大的反差显示即使是富豪，在高端瑞表方面的消费亦显得捉襟见肘。

瑞表行业9月数据发布当日，香港三大零售巨头周大福 、六福珠宝、莎莎国际同时发布三季报，三间风向标公司的7-9月数据集体指向，高端市场正在2017年的反弹下急速冷却，更加让近期风声鹤唳的奢侈品市场倒吸一口凉气的是，内地客赴港游客人次仍大幅增加，这一旺丁不旺财的景象，与2011年底开始的奢侈品行业大衰退如出一辙。

早在二季度已经发出预警的No Agency 在周三的报告中总结，“奢侈品行业衰退序幕从9月正式拉开。”

自2013年将中文名改为谐音“包跌价”的“葆蝶家”之后，开云集团旗下意大利经典品牌Bottega Veneta 自2015年末季开始疯狂衰退，该品牌在刚刚加入“10亿欧元俱乐部”并设立20亿欧元销售目标后，目前已经被Saint Laurent （下简称YSL）品牌超越，沦为集团第三大奢侈品品牌的同时，销售跌破10亿欧元，而据Jean-Marc Duplaix 称，改换门庭变潮牌的Balenciaga 巴黎世家离10亿欧元年销售已经近在咫尺。

三季度，Bottega Veneta 可比销售大跌8.4%，前九个月销售跌幅6.9%，由8.711亿欧元跌至8.111亿欧元，可比跌幅3.5%。