卡奴迪路：今年将保持30%利润高增长计划新开120家门店

分享到： | | | | 2013-6-13 13:11

Q1新开门店48家，计划全年新开100-120家：公司一季度新增门店48家，其中卡奴迪路品牌新开店20家(直营17家、加盟3家)，代理品牌店衡阳承接20家、杭州承接8家。

投资建议：

　　预测公司2013-2015年EPS分别为1.14元、1.44元和1.59元，对应PE分别为15.2X、12.1X和11.0X。自有品牌方面，公司12年新开直营店较11年大幅增长，此部分次新店将于13年集中贡献业绩，未来两年公司增速较有保障；新业务方面，三大业务主线均将在今年快速发展并贡献利润。公司定位精准，今年保持30%利润高增长的确定性较强，维持"强烈推荐"评级。

　　要点：

　　Q1新开门店48家，计划全年新开100-120家：公司一季度新增门店48家，其中卡奴迪路品牌新开店20家(直营17家、加盟3家)，代理品牌店衡阳承接20家、杭州承接8家。公司计划今年新开自有品牌店100-120家(其中直营约90家)、代理品牌店20-30家(不含承接店，其中澳门威尼斯人酒店1家、澳门金沙城5-7家、杭州18-20家)。

　　团购业务Q2开始贡献业绩，预计全年收入5000万元：公司团购定制业务二季度开始贡献业绩，预计全年可实现收入5000万元，明年可实现收入1亿元。高端定制供应链与原有零售供应链不同，代工厂亦不同，高端定制主要为现货生产，直接采购现有面料，约需15天，生产期约为30天，交货期合共约需45天。西装平均单价约3000-4000元。

　　衡阳高端精品店明年开张，买手店和联营模式四六开：公司衡阳高端精品店预计将于2014年开张，面积约为2万平方米，主要分为买手店和联营模式。其中，买手店占比约为40%，买断式经营，主要为国际一线品牌；联营模式占比约为60%，类似百货性质。由于衡阳子公司合作方原有服装代理业务与公司业务存在重合，公司于一季度承接合作方位于湖南衡阳、郴州、娄底等地的20家存量代理门店，新增20家代理门店。

　　盈利能力稳健上升，周转率有所下降：由于公司去年将常规款提前至淡季下单，有效降低采购成本和整合供应链，毛利率提升明显，现综合倍率约为7.2-7.3倍，较之前7倍有所提高，毛利率未来继续提升空间不大。代理品牌方面，去年代理业务占比约为4.5%，今年1、2月以来占比已提升至约10%。由于香化品毛利率较高(约40%-45%)，代理业务毛利率未来仍有提升空间。公司12年存货、应收账款周转率分别同比下降4.92次、0.36次至8.13次、1.02次。

　　风险因素：渠道拓展及新店效益不达预期；经济基本面持续恶化影响服装消费。

相关阅读：卡奴迪路男装编辑：alushazi

CANUDILO摩登大道

[ 品牌中心 ]