欧舒丹销售首超10亿欧元 股价反创19个月最大日跌幅

      自2010年5月登陆港股市场以来，欧舒丹作为第一家在香港上市的法国公司，便吸引了市场目光。

      日前，这家从普罗旺斯起步的护肤品生产企业披露了2013财年最新业绩，公司全球销售首次超过10亿欧元。但公司增长不及市场预期。财报公布后的首个交易日，股价便创下19个月以来的最大单日跌幅。

毛利率5年首降仍超80%/

      本周一（6月17日）晚间，欧舒丹公布了截至2013年3月31日的全年业绩。公司期内全球销售净额增长14.2%至10.43亿欧元，首次突破10亿欧元大关；经营利润增长3.9%至1.58亿欧元，净利润增长1.3%至1.227亿欧元。

      值得一提的是，公司毛利率在连续4年上升后，首次出现0.7个百分点的微跌，但仍然维持在82%的高位。数据显示，2009年至2013财政年度，欧舒丹的毛利率分别为80.4%、81.2%、82.5%、82.7%和82%。除了毛利率出现同比下滑外，本期经营利润率和净利润率也分别由去年同期的16.7%和13.6%下滑至15.2%和12%。公司称，毛利率下跌的原因主要反映了“先前以分销及营销开支列账的推广物品现改为销售项目的不利影响”等情况。

      谈及欧舒丹长期以来的高毛利率，中投顾问化工行业研究员李加楠告诉记者，一般而言，化妆品行业毛利率总体较高，国内化妆品企业大概在30%~60%；高档产品由于品牌效应等原因，毛利率也相应保持在高位水平。

      李加楠指出，国内化妆品行业在近两年已取得了较大进展，行业毛利率呈现出上升趋势，主要原因在于企业调整了经营策略，注重品牌构建。“以国内发展较好的化妆品生产商上海家化为例，企业产品整体毛利率约50%，旗下个别高端产品如佰草集等毛利率可达70%左右；尽管如此，与欧舒丹等国外品牌动辄80%以上的高毛利率相比，国内化妆品整体毛利水平远低于国际一流水准。”李加楠如是说。

竞争加剧边际压力明显/

      李加楠指出，一方面，目前国内高端化妆品市场中，外企品牌占据主导地位，欧莱雅、雅诗兰黛、宝洁、资生堂等几大集团处于垄断地位，其市场份额占据90%以上；另一方面，未来高端化妆品市场规模将随着人均收入水平的提升而持续扩大，有望达到2000亿元，但由于进入者的不断增加，市场竞争也更加激烈。

      对于竞争加剧对欧舒丹的压力，外资投行也表达了同样的担忧。最新年度业绩公布后，瑞士信贷（CreditSuisse）分析师KarimSalamatian即认为，欧舒丹将持续面临边际压力，由于竞争压力增大，欧舒丹将不得不在品牌建设和产品上进行更多、更久的投入。

      尽管欧舒丹全年销售首次迈过10亿欧元大关，但仍不及市场预期。业绩公布后的首个交易日（6月18日），股价开盘即出现大幅下跌，全天下跌幅度为7.21%，创下近19个月以来的单日最大跌幅，最终收于21.25港元。

内地销售增33%/

      值得一提的是，来自法国的欧舒丹，其主打市场却主要集中于远东地区，日本更是欧舒丹的第一大市场。不过，近年来公司在该地区的销售增长出现放缓。数据显示，2013财年，公司在日本市场的销售净额增长年率仅为1.8%（以当地货币计则仅升0.6%），对整体增长贡献为1.3%，其中，日本同店销售由2012财年的倒退3.1%，扩大至去年的倒退4.9%。

      但另一方面，欧舒丹在中国市场的增长势头却十分强劲。2013财年，公司在中国内地的销售净额为6770万欧元，较2012财年增长33%，对公司整体业绩增长贡献达11.9%。与此同时，中国香港地区和台湾地区的销售净额分别为1.1亿欧元和3620万欧元，分别较上一财年增长20.4%和11.2%。

      记者粗略计算发现，仅中国市场的销售额（约2.15亿欧元，占20.6%）就占公司2013财年全球总销售净额（10.43亿欧元）的五分之一还多，这一规模仅次于日本市场（约2.19亿欧元，占21%）。

      目前，欧舒丹全球自营店数目已由2012年3月31日的1053家，增长13.8%至2013年3月31日的1198家，净增145家，亚洲、欧洲及美洲地区分别净增50家、67家和28家。内地市场在2013财年内的自营店数目净增量最多，达26家；欧舒丹主席兼行政总裁ReinoldGeiger在业绩会上还称，为应对中国经济增速放缓，公司将通过增加上架货品种类来应对。