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Cheap+高库存 轻奢品牌Michael Kors股价大幅跳水

| | | | 2015-1-7 08:53

在“轻奢”这个领域,美国一批实力品牌,如Tory Burch,、Marc Jacobs,、Diane von Furstenberg、Kate Spade等都摩拳擦掌,他们能否成功将品牌个性和盈利能力相结合,步入成长的快行道,让公司价值得到大幅提升,还有待考察。与此同时,轻奢神话“Michael Kors”危机越来越大,高速扩张埋下的隐患已经慢慢浮出。

Michael Kors 自2011年以20美元发行价IPO之后一路高歌至2014年初最高的101.04美元,2014年前两个月该股涨幅高达40%,不过2014年下半年该股在两季财报后大幅跳水,全年累计跌幅7%左右。

2014年对于零售行业,特别是时尚产业来说可谓是“寒冬中的黑夜”,欧美经济复苏缓慢;厄尔尼诺造成的暖冬;中国经济放缓及反腐;香港、乌克兰、东南亚等地地缘政治紧张情绪;上述情况带来的旅游赢商网消费减少等诸多因素给本来陷入困难中的行业带来格外沉重的打击。因此Michael Kors 将二季度及三季度的同店销售放缓归功于“商场人流减少”、“消费情绪低迷”可以说是一种事实表达,但是……问题来了,上述两个理由已经不仅仅出现在本季度了,甚至不仅仅出现在本财年了,同样的理由也许可以用来解释Coach 蔻驰的问题,其实Coach 蔻驰要更惨,Coach 蔻驰的SSS不要说增长放缓了,几个季度以来一直是双位数下跌。但是行业分析师不可能用评价Coach 蔻驰的标准来评价Michael Kors,因此Coach 蔻驰的北美SSS尽管暴跌24%但是业绩胜预期华尔街就会对其追捧;相反Michael Kors 尽管业绩超预期,但是只要毛利率或者SSS 任何地方出现一点问题,股价就会出现恐慌或者报复性下跌,这是华尔街和投资者的逻辑。这种逻辑在投行的报告中也得到体现, Goldman Sachs  高盛分析师Lindsay Drucker Mann的报告就表示,行业放缓导致不得不降低对Michael Kors的增长预期,但是Michael Kors等新一代轻奢品牌仍在崛起Coach 蔻驰流失的份额。 投行Jefferies LLC 分析师 Randal Konik 甚至表示股价下跌可以让跟多投资者入市,一旦欧洲市场呈规模则会催化品牌。同样的情况,BMO Capital Markets 分析师 John Morris 得出的结论是Michael Kors 的欧洲增长不足以抵消品牌北美减速,因为北美市场的份额占足8成。上述投行也各自对Michael Kors 的股票评级进行了相应调整。

Michael Kors 最新的季度财报,以及同行的业绩都显示整个轻奢行业面临挑战,增长放缓。截止2014年9月27日二季度,Michael Kors 集团同店销售增幅16.4%,其中北美市场增幅仅为10.8%,两项数据均远低于分析师预期的19%和15%,更是大大低于一季度24.2%。Michael Kors 库存、促销及至利润率在过去1年都出现问题,行业对该集团的担心是导致该公司股价表现差的主要原因。

由于Michael Kors 的高速扩张,行业内出现了该品牌越来越Cheap的声音,Michael Kors 的“Cheap” 无论作为奢侈品的售价、近两年的流行度和普及度、毛利率都反映其这一现状,包括其欧洲和日本的扩张速度也让导致品牌变得更加Cheap,想想看,三位数的增长是一个什么情况?那欧洲来说,截止上一财年门店数为80间,而本财年就要增加55间,增幅高达70%,另外还有电商业务的存在,这些都导致Michael Kors 的库存高企,增幅已经连续超出销售的增幅。虽然库存有一定扩张因素存在,但是Michael Kors 对于销售增速过于乐观,今年Q1不得不通过一些打折来进行促销,营销毛利率。而扩张真正带来的困扰是库存高企,该公司库存增速在上一季度已经高于销售增长。

相关专题:奢侈品市场低迷 “大牌”该如何摆脱困境

Michael Kors Michael Kors [ 品牌中心 ]

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