骑上GXG 森马收购欲摆“高端范”

　　身处服装行业，谁人都有个奢侈梦，以休闲品牌起家的森马服饰也不例外。在停牌半个多月后，公司宣布将以19.8亿元至22.6亿元收购宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权。这家公司旗下的中高端品牌“GXG”，南京人并不陌生。
　　森马摆出“高端范”，资本市场并不买账。公司复牌后，6月19日大跌6.77%，昨日继续重挫8.7%。在6月19日的新闻发布会上，森马董秘郑洪伟称，“股价大跌，大概是因为森马服饰与中哲慕尚此次战略合作还未被投资者充分了解，此次收购事项对森马服饰的未来有着深远的影响。”
　　理想标的
　　森马的收购野心，早已显现。《金证券》记者了解，在去年年底的机构交流会上，公司高管坦言，日渐兴起的电商、购物中心正在冲击原有两大渠道模式（专卖店和商场），非常看好购物中心中有很好发展前景的企业，这类企业可以很好地复制品牌，实际上是享受了购物中心的外延式扩张。“但公司现有品牌不适合购物中心，随着IPO艰难，并购会更为容易，这将给森马提供更多的机会。”
　　今年5月30日，公司宣布筹划重大事项停牌。在停牌期间，绿盒子童装和GXG均陷入收购漩涡，被指森马的“绯闻对象”。
　　6月19日，公司收购方案揭开面纱，GXG果真“登堂入室”。森马为什么选择GXG？参加前述机构交流会的券商研究员向《金证券》记者透露，当时社会已在流传森马对绿盒子有意，不过公司方面表示，“绿盒子和公司谈过合作，但是公司发现自己的巴拉童装在网上一样可以卖得很好，根本没有谈的必要。”
　　显然，GXG的发展模式正中森马“下怀”。资料显示，中哲慕尚旗下包括“GXG”、“gxg.jeans”和“gxg.kids”3个品牌，定位为都市青年休闲男装，店铺共1200多家。券商研究员估计，其中购物中心占50%、商场占不到30%、专卖店20%左右。此外，GXG还大力发展电商业务，2012年其线上销售收入2.5亿元，占全部收入的比例达到18%。
　　同时具有购物中心和电商基因，GXG正是森马心中最理想的并购对象。森马的算盘打得无比清晰，借力GXG提升自身定位，扩展到中高端领域；渠道互补，进入到新兴领域。
　　负重前行
　　复牌后森马股价大跌，是否资本市场真的不解风情，难以理解双方此番合作的“重大战略意义”？
　　“媒体所质疑的假洋品牌、10倍溢价收购，倒不是最重要的。一方面，停牌前机构对公司收购举动已有预期，股价已经提前反应，目前公司估值已在A股中偏高；另一方面，机构对GXG日后能否保持这样的增速信心不足，森马能否驾驭这匹‘黑马’也存疑。”昨日，沪上一研究员告诉《金证券》记者。
　　据了解，中哲慕尚虽然从2007年才开始运营，但在短短的5年时间里，其终端销售额已达到30亿元。据转让方给予森马的业绩保底承诺，中哲慕尚2013年度净利润不低于2.65亿元，对应28.6%的增长；中哲慕尚2014年度及2015年度净利润较上一年同比增长率均不低于20%。
　　这位研究员直言，“说实话，20%的增长承诺，机构兴趣并不是很大。”
　　值得一提的是，6月初森马停牌期间，GXG面对30亿元被收购的流言时曾对外宣传，“30亿元仅为GXG一年的销售业绩，且GXG正酝酿独立上市计划。”业内人士难免不解，“资本市场收购传闻向来满天飞，以时间点推算当时GXG与森马已经达成收购协议，GXG大可以‘不清楚’等外交辞令应对，最终表现出来的傲慢表态，比较令人难以理解。”
　　在6月19日的新闻发布会上，GXG市场营运总监屠光君道出双方的合作目的：这仅是资本市场上资本运作的需要；对GXG的任何业务和团队不会发生任何改变；双方组成新公司，未来GXG会通过新公司代理国际品牌。
　　联商网主编诸振家即表示担忧，“双方在产品定位、供应链体系、管理经验、人力资源等方面有着不同的差异。即便GXG原有管理体系不变，森马的轻资产模式会变得越来越‘重’。怎么负重前行？”况且，森马之前曾经参股运作了一个叫做GLM的中高端男装，后来无声无息，这会否成为GXG的前车之鉴还有待观察。
　　无论如何，森马已誓将奢侈这条路走到底了。据了解，今年9月，森马将和意大利知名童装公司Miniconf合作，以合资的方式引入意大利入门级奢侈童装品牌Sarabanda，2014年3月计划引入欧洲（丹麦、德国）和韩国中高端男女装品牌，目前已进入筹备期。