红星美凯龙拟IPO募资61亿 幕后资本利益链条浮现

上周五，IPO预披露企业再增25家，其中，红星美凯龙家居集团股份有限公司拟在上证主板上市。

　　据公司预披露招股说明书，本次公开发行股份总数为不超过100，000万股，其中新股发行数量为不超过53，000万股；发行后的总股本为不超过353，000万股。募资总额61.18亿元。披露信息提到，上市后募集的资金中有33.3亿元将投入8个新店项目，8亿元用于偿还银行借款和补充流动资金，还有2亿元用于电子商务平台建设。

　　多年来顶着高负债率扩张，对于一条腿挣扎在家居行业、另一条腿又迈进商业地产的红星美凯龙来说，上市融资的确是最佳选择。而在各类股吧、论坛中，公司也饱受着圈钱的质疑。

　　高负债融资扩张

　　据了解，红星美凯龙主营家具卖场连锁，自1986年创立以来，一直处于疯狂的扩张状态中，特别是在1998年创建了连锁品牌市场后，其家居门店数便以约每年8家的速度增长，截至目前，红星美凯龙在全国共有130家家居卖场，是在全国同行业中经营家居卖场最多的企业。

　　2013年4月26日，红星美凯龙创始人、红星美凯龙房地产有限公司董事长车建新公开宣布，红星地产全面进军商业领域，将投入1000亿资金发展红星商业，把京津塘、长三角、西南、东北作为4大战略区域，在一二线城市进行布局，力争2020年在全国建成100个购物中心。

　　进入“烧钱”的商业地产领域，打造一百个购物中心、千亿资金的陆续投入，为红星美凯龙带来的是资金链的紧缩。

　　据红星美凯龙招股书显示，2011年至2013年，公司净利润分别为11.96亿元、11.5亿元和13.5亿元，2013年资产负债率达66.96%，报告期内，红星美凯龙关闭5家商场，三年间公司合并口径的净营运资金分别为-33.46亿元、-13.73亿元、-39.28亿元。

　　2007-2010年度，红星美凯龙先后从风投方面融资约49.98亿人民币；随后在2012年奔赴上市军团的前夜，公司又在短短22天内连发两期5年期中期票据，合计融资15亿元。

　　入市资方曝光

　　随着招股书的披露，隐藏在红星美凯龙背后的股东身份也浮出水面。

　　红星美凯龙于2007年6月由红星家具集团有限公司与上海红星美凯龙投资有限公司共同出资1.2亿元设立，红星家具占比90%，实际控制人为车建兴(车建新的又一名字)。当年11月，红星家具将所持的红星美凯龙全部股权转让给美凯龙投资。

　　2008年12月，红星美凯龙迎来首轮融资，美国最大私募投资基金之一华平投资集团旗下CandlewoodInvestment和SpringwoodInvestment以相当于人民币5亿元的美元现汇注资，二者分获10.73%和6.27%股份，美凯龙投资持股比例降至83%。

　　2010年3月，红星美凯龙进行第二轮融资，美凯龙投资出资16，306万，持股比例降至73.31%，Candlewood和Springwood分别出资2，109万、1，231万，持股比例相应减至9.48%和5.53%。

         而此轮融资新增股东认筹资金达到了18.5亿元，注资股东分别为：北京瑞邦出资982万，出资比例4.42%；绵阳产业投资基金出资421万，出资比例1.89%；天津锦凯出资379万，出资比例1.70%；上海寅平出资225万，出资比例1.01%；连云港至高出资210万，出资比例0.95%；北京亚祥出资140万，出资比例0.63%；上海筠怡出资88万，出资额0.40%；北京百年出资70万，出资额0.32%；万好万家出资42万，出资比例0.19%；上海平安出资28万，出资比例0.13%；南通乾骏出资10万，出资比例0.04%。

　　记者发现，北京瑞邦、上海寅平、上海筠怡三间公司的注册时间都是2010年，与红星美凯龙此轮融资的年份不谋而合，有突击入股的可能。

　　第三次增资则发生在三个月后，新增注册资本由新股东上海美龙、上海红美和上海兴凯以9759.83万元认缴，三家公司注册资本分别为433万、96万和58万，持股比例分别为1.90%、0.42%和0.25%。同月，华平投资集团又联合中信产业基金、复星集团、渤海产业基金四家联合向红星美凯龙注资26亿元人民币，但方投资金额、所获股份等具体内容均未向外界披露。

　　此次注资股东的强大背景似乎已预示红星美凯龙将打造一场资本盛宴。渤海产业基金的介入加重了国资砝码，其股东包括全国社会保障基金理事会、国家开发银行、中国人寿保险(集团)公司、中国邮政储蓄银行有限责任公司等。复星集团亦是资本市场的高手，掌门人郭广昌擅长“强势资本、低点介入、整合增效、上市融资、快速扩张”。

　　2012年2月，美凯龙投资将所持3540万股权以2.01亿元转让给绵阳产业投资基金。同日，上海美龙与上海晶海、上海红美与上海弘美、上海兴凯与上海凯星分别签订了《股权转让协议》，将各自所持红星美凯龙5685万、1266万、759万股权以7374万元、1642万元、984万元进行转让，上海美龙、上海红美和上海兴凯分别赚得差价为6941万、1546万和926万。奇怪的是，转让方、受让方均未有公开的注册信息，这6家投资公司反复腾挪股权令人生疑。

　　截至目前，为上市筹备多年的红星美凯龙进入了实质性阶段，美凯龙投资仍以70.25%持股高居首位，高企的负债和与背后资本的共同利益将红星美凯龙一步步推向资本市场。如果上市成功，红星美凯龙将成为国内首家上市的家居卖场企业。